防火卷帘门供给量的自主性

　　市场上，货币供给增加的结果，本应使物价上涨，但是在固定汇率下，本国物价P=EP·，在国外价格不变下，本国物价亦不会改变，因此在货币市场上造成货币供给大于货币需求的超额供给存在。但因人们并不愿意持有多余的1亿元新增加的本币，故会将这1亿元的超额货币供给释出至外汇市场上，按固定汇率换为美元或其他外汇拥有，此时央行账上，资产面的美元或外币减少1亿元本币，负债面则由于购回人们不愿多持有的1亿元本币，而使现金负债减少1亿元本币，即如下表所示而在固定汇率下，名义汇率为固定，预期汇率不会改变的情况下，本国利率即应等于国外利率，换言之，在固定汇率下，国内市场利率系由国外利率所决定。另依购买力平价EP·=P，故本国的物价亦由国外物价所决定；即在固定汇率制度下，任何国家将会维持相同的利率和物价上涨率。因此，在给定收入与利率和物价实际货币需求亦为固定条件下，货币供给会自行调节。

　　货币需求等于货币供给，即，=L（Y，）。亦即在固定汇率下，央行丧失控制货币防火卷帘门供给量的自主性，没有主动的货币政策，货币供给会自动调整，使在给定的利率下，货币需求都会被满足。在固定汇率下，虽然央行失去货币政策自主性，但扩张性财政政策却可得到扩张性货币政策的自然褡配，而使政策有较大效果。因为扩张性财政政策刺激有效需求，会使产出增加收入提高，如图195所示，AD曲线右移至AD'曲线因为物价由国外价格决定，故维持在EP，因此总供给曲线实为一条EP‘高度的水平线，宏观均衡由E点移至E'点，产出由Y。增加至Y1，显然产出的增加比正斜率的总供给曲线所决定的产出还要多，如图19-5中的E"点所决定的Y2.然而因收入增加，故此时货币市场并非均衡，因实际货币需求会由L（Y。，）增加至L（Y1，i”），如图19-5所示。

　　但在原来货币供给下，出现超额货币需求，故利必定会上涨。但在防火卷帘门固定汇率下，利率为固定是由国外利率所决定，若要利率维持不变在i，那只有增加货币供给，使M增加至M"，如图19-5所示，货币供给增加使实际防火卷帘门货币供给曲线外移，消除超额货币需求，达到新均衡点E点。因此在固定汇率下，扩张性的财致政策自然会得到扩张性货币政策的搭配，使产出与那么货币供给是由何种渠道增加的呢？因为本国货币需求增加，于是人们抛出手中的外国货币，故外汇供给会增加，如图196中Sg曲线外移至S曲线，市场汇率应下跌，即由图19-6中的A点移至C点。但因固定汇率下，E=E，为维持该汇率水平，多余的外汇供给额AB或QQ都由央行自行吸收。换言之，央行释出本币换回美元，故市场上本币的供给自然会增加。